Εάν ένας έμπορος ανταλλαγής αγοράζει απλώς μετοχές, κάνει μια κανονική συναλλαγή: πληρώνει χρήματα και λαμβάνει αμέσως το επιθυμητό προϊόν. Υπάρχουν άλλοι τύποι συναλλαγών, όταν ο πωλητής και ο αγοραστής συμφωνούν εκ των προτέρων σχετικά με τις τιμές προμηθειών που δεν θα πραγματοποιηθούν αμέσως, αλλά σε πολύ μακρινό μέλλον. Μία από αυτές τις συναλλαγές είναι η σύναψη συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης.
Τι είναι το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης
Ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) είναι ένα παράγωγο χρηματοοικονομικό μέσο που διαπραγματεύεται σε εξειδικευμένα χρηματιστήρια. Πρόκειται για ένα είδος σύμβασης, σύμφωνα με το οποίο ο πωλητής υποχρεούται να παραδώσει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο και ο αγοραστής δεσμεύεται να το πληρώσει στο μέλλον στην τιμή που καθορίστηκε κατά τη στιγμή της συναλλαγής.
Οι μελλοντικές αγορές άρχισαν να λειτουργούν στα μέσα του 19ου αιώνα. Για περίπου έναν αιώνα, οι συναλλαγές μελλοντικής εκπλήρωσης πραγματοποιήθηκαν, κατά κανόνα, σε πολύτιμα μέταλλα και γεωργικά προϊόντα. Μόνο το δεύτερο μισό του περασμένου αιώνα, τέθηκαν σε κυκλοφορία δείκτες μετοχών, χρηματοοικονομικά μέσα, τίτλοι με υποθήκη και προϊόντα πετρελαίου. Η εμφάνιση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης έδωσε εμπιστοσύνη στους συμμετέχοντες στην αγορά ότι οι υποχρεώσεις που απορρέουν από τη συναλλαγή θα εκπληρωθούν ανεξάρτητα από τις αλλαγές στις τιμές της αγοράς. Διαμορφώνοντας τις μελλοντικές τιμές, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης καθορίζουν σε κάποιο βαθμό τον ρυθμό της οικονομικής ανάπτυξης, που καθορίζει σε μεγάλο βαθμό την αξία τους.
Τα περιουσιακά στοιχεία στα οποία βασίζεται το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης έχουν τεθεί στην τυπική μορφή Οι ημερομηνίες παράδοσης και τα χαρακτηριστικά είναι προκαθορισμένα. Η προδιαγραφή ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης υποδεικνύει τον τόπο παράδοσης, για παράδειγμα, ένα αποθετήριο για κινητές αξίες ή μια αποθήκη για ένα εμπόρευμα, καθώς και άλλες λεπτομέρειες της συναλλαγής (ποσότητα, ποιότητα, επισήμανση και συσκευασία). Δεδομένου ότι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης διαπραγματεύονται σε οργανωμένο χρηματιστήριο, είναι εύκολο για τους αγοραστές και τους πωλητές να βρουν ο ένας τον άλλον. Τα συμβαλλόμενα μέρη υπόκεινται στην ανταλλαγή έως ότου διευθετηθούν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Εάν, μετά τη λήξη της σύμβασης, ο πωλητής δεν θα έχει το επιθυμητό προϊόν, η ανταλλαγή έχει το δικαίωμα να του επιβάλει πρόστιμο.
Τα κορυφαία χρηματιστήρια στον κόσμο:
- Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης
- Ανταλλαγή εμπορευμάτων του Σικάγου
- Χρηματιστήριο Χρηματοοικονομικών Συμβολαίων και Επιλογών του Λονδίνου
- Ανταλλαγή μετάλλων του Λονδίνου;
- Χρηματιστήριο Αυστραλίας;
- Ανταλλαγή Σιγκαπούρης.
Κατηγορίες και τύποι συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης
Σύμφωνα με τα περιουσιακά στοιχεία για τα οποία έχει ολοκληρωθεί η συναλλαγή, διακρίνονται οι ακόλουθες κύριες κατηγορίες συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης:
- παντοπωλείο;
- γεωργικός;
- για ενεργειακούς πόρους ·
- για πολύτιμα μέταλλα ·
- νόμισμα;
- χρηματοοικονομική.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης μπορούν να παραδοθούν, όταν το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο απαιτείται να παρέχεται φυσικά, καθώς και διακανονισμός, όταν μετά τη λήξη της σύμβασης, πραγματοποιούνται αμοιβαίοι διακανονισμοί μεταξύ των μερών της συναλλαγής και πληρώνεται η διαφορά τιμής Επί του παρόντος, τα περισσότερα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι διακανονισμός, δηλαδή δεν προβλέπουν την προμήθεια αγαθών με τη φυσική έννοια. Σε γενικές γραμμές, όταν εφαρμόζεται στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, ο όρος «εμπόρευμα» έχει έναν ευρύ ορισμό. Μπορεί να σημαίνει χρηματοοικονομικό μέσο και ακόμη και χρηματιστήριο.
Προδιαγραφές συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης
Η προδιαγραφή για συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης καθορίζει:
- όνομα της σύμβασης ·
- είδος συμβολαίου;
- το ποσό του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου που ορίζεται από τη σύμβαση ·
- την ημερομηνία παράδοσης του περιουσιακού στοιχείου ·
- το ελάχιστο ποσό αλλαγής τιμής ·
- το κόστος του ελάχιστου βήματος.
Λειτουργίες με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης
Η πράξη για αγορά μελλοντικών συμβολαίων ονομάζεται άνοιγμα θετικής θέσης και η πράξη πώλησης ονομάζεται άνοιγμα θετικής θέσης. Η τυποποίηση των συμβάσεων επιτρέπει την αλληλοεπικάλυψη αγορών και πωλήσεων στο ίδιο χρηματιστήριο. Για να ανοίξετε μια θέση, πρέπει να δημοσιεύσετε μια αρχική ασφάλεια, που ονομάζεται επίσης ασφάλεια. Ο επανυπολογισμός των αμοιβαίων υποχρεώσεων συμβαίνει συνήθως μετά από κάθε μέρα. Η διαφορά μεταξύ της τιμής ανοίγματος και κλεισίματος μιας θέσης πηγαίνει στον λογαριασμό του επενδυτή ή χρεώνεται. Δεδομένου ότι η διαφορά έχει ήδη υπολογιστεί νωρίτερα, στην αρχή της επόμενης ημέρας διαπραγμάτευσης, το άνοιγμα μιας θέσης σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης λαμβάνεται υπόψη στην τιμή κλεισίματος της προηγούμενης περιόδου διαπραγμάτευσης.
Όπως συμβαίνει με οποιαδήποτε συναλλαγή, υπάρχουν δύο συμβαλλόμενα μέρη σε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης (πωλητής και αγοραστής). Το βασικό χαρακτηριστικό ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης είναι η «δέσμευση». Εάν μια επιλογή δίνει μόνο το δικαίωμα, αλλά δεν υποχρεώνει, να αγοράσει ένα περιουσιακό στοιχείο στο τέλος της σύμβασης, τότε ισχύουν αυστηρότεροι κανόνες για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Μια συναλλαγή μελλοντικής εκπλήρωσης επιβάλλει ορισμένες υποχρεώσεις και στα δύο μέρη της χρηματοοικονομικής συμφωνίας.
Αγορά και πώληση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης στο χρηματιστήριο πραγματοποιείται σε τμήματα του περιουσιακού στοιχείου (αγαθά). Τέτοιες μερίδες ονομάζονται παρτίδες. Αυτή είναι η διαφορά μεταξύ μιας μελλοντικής εκπλήρωσης και μιας προθεσμιακής συναλλαγής, όπου η ποσότητα των αγαθών μπορεί να είναι οποιαδήποτε και καθορίζεται από μια συμφωνία μεταξύ των μερών.
Η διάρκεια ζωής ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης είναι περιορισμένη. Με την έναρξη της τελευταίας ημέρας διαπραγμάτευσης, δεν είναι πλέον δυνατή η ολοκλήρωση μελλοντικών συναλλαγών κατά την ημερομηνία αυτή. Στη συνέχεια, το χρηματιστήριο ορίζει τον επόμενο όρο, μετά τον οποίο αρχίζει να διαπραγματεύεται ένα νέο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης.
Λειτουργίες και παράμετροι συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης
Λειτουργίες συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης:
- προσδιορισμός της εύλογης τιμής ενός χρηματοοικονομικού περιουσιακού στοιχείου (πρώτες ύλες, εμπορεύματα, νόμισμα) ·
- ασφάλιση χρηματοοικονομικού κινδύνου (αντιστάθμιση) ·
- κερδοσκοπικές συναλλαγές με σκοπό την απόκτηση παροχών ·
- μελέτη απόψεων σχετικά με τη δυναμική των τιμών.
Παράμετροι συμβολαίου μελλοντικών συμβολαίων:
- μέσο (αντικείμενο της σύμβασης) ·
- ημερομηνία εκτέλεσης ·
- η ανταλλαγή όπου πωλείται η σύμβαση ·
- μονάδα μέτρησης του περιουσιακού στοιχείου ·
- το μέγεθος του περιθωρίου κατάθεσης (το ποσό συνέβαλε στην κάλυψη πιθανών ζημιών).
Χαρακτηριστικά των μελλοντικών συναλλαγών
Η αξία ενός συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης συνδέεται με ένα πραγματικό εμπόρευμα ή χρηματοοικονομικό μέσο μέσω των όρων μιας ξεχωριστής συναλλαγής. Κατά την αγορά συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης, οι συμμετέχοντες στη συναλλαγή πρέπει να θυμούνται ότι ούτε ο κίνδυνος ούτε το πιθανό κέρδος περιορίζονται από τίποτα.
Το οικονομικό αποτέλεσμα μιας συναλλαγής μελλοντικής εκπλήρωσης ισούται με την αξία του περιθωρίου διακύμανσης, το οποίο υπολογίζεται καθημερινά σε όλες τις ημέρες διαπραγμάτευσης και υπολογίζεται ως κέρδος ή ζημία μετά το άνοιγμα ή το κλείσιμο μιας σύμβασης.
Το περιθώριο κατάθεσης χρησιμεύει ως εξασφάλιση για μια μελλοντική συναλλαγή. Χρεώνεται τόσο από τον πωλητή όσο και από τον αγοραστή και είναι ένα επιστρεφόμενο ασφάλιστρο που λαμβάνει υπόψη η ανταλλαγή κατά το άνοιγμα μιας θέσης βάσει συμβολαίου. Συνήθως, η συνεισφορά είναι λίγο τοις εκατό της τρέχουσας αγοραίας αξίας του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου. Κατά τον υπολογισμό της ασφάλειας, η ανταλλαγή λαμβάνει υπόψη στατιστικά στοιχεία και λαμβάνει υπόψη τις μέγιστες αποκλίσεις στην αξία ενός περιουσιακού στοιχείου κατά τη διάρκεια της ημέρας. Μερικές φορές οι μεσίτες επιμένουν να τοποθετήσουν ένα περιθώριο σε μεγαλύτερο ποσό από αυτό που απαιτείται από τους υπολογισμούς.
Μετά τη σύναψη του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης, οι δεσμοί μεταξύ του πωλητή και του αγοραστή παύουν, δεδομένου ότι η ανταλλαγή είναι τώρα το μέρος της συναλλαγής. Επομένως, το περιθώριο έχει σχεδιαστεί για να προστατεύει τον εκκαθαριστικό φορέα της ανταλλαγής από κινδύνους που σχετίζονται με παραβίαση συμβατικών υποχρεώσεων από έναν από τους πελάτες. Στο πλαίσιο των συνεχώς μεταβαλλόμενων συνθηκών της αγοράς, αυτή η στιγμή της συναλλαγής γίνεται ιδιαίτερα σημαντική.
Όταν λήγουν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, εκτελείται το συμβόλαιο, δηλαδή εκτελείται η διαδικασία παράδοσης ή πληρώνεται η διαφορά τιμής. Η σύμβαση εκτελείται πάντα στην τιμή που καθορίζεται την ημέρα της σύναψής της. Το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο παρέχεται μέσω της ίδιας της ανταλλαγής όπου διαπραγματεύεται η σύμβαση.
Το γεγονός ότι η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου καθορίζεται κατά τη σύναψη της σύμβασης επιτρέπει στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης να είναι ένα μέσο για την ασφάλιση των συναλλαγματικών κινδύνων. Αυτή η αντιστάθμιση είναι ευρέως διαδεδομένη στον επιχειρηματικό κόσμο. Οι εκπρόσωποι του πραγματικού τομέα της οικονομίας στρέφονται πολύ συχνά σε τέτοιου είδους συναλλαγές: αγρότες, κατασκευαστές εξοπλισμού. Επιδιώκουν το στόχο της μείωσης του κινδύνου ή της εύρεσης μιας πηγής μεγάλων (αν και επικίνδυνων) κερδών. Στον πυρήνα τους, οι προθεσμιακές αγορές αποτελούν πηγές κινδύνου, όπου βρίσκονται εκείνοι που είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν κινδύνους έναντι αμοιβής. Όταν αγοράζετε συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης, ο κίνδυνος τιμής μεταφέρεται πραγματικά στους ώμους του άλλου μέρους. Για το λόγο αυτό, οι συμμετέχοντες στις συναλλαγές μελλοντικής εκπλήρωσης συνήθως χωρίζονται σε «κερδοσκόπους» και «αντισταθμιστές». Οι πρώτοι θέλουν να πάρουν το μέγιστο κέρδος, οι δεύτεροι θέλουν να ελαχιστοποιήσουν τον κίνδυνο. Ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης που συνάπτεται για μια ορισμένη περίοδο μπορεί να θεωρηθεί ως διαφορά, το αντικείμενο του οποίου μπορεί να είναι σχεδόν οποιοδήποτε αντικείμενο, συμπεριλαμβανομένων δεικτών μετοχών.
Σύμφωνα με τη ρωσική νομοθεσία, όλες οι αξιώσεις που προκύπτουν από συναλλαγές με συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης υπόκεινται σε δικαστική προστασία, αλλά μόνο εάν οι συμμετέχοντες στη συναλλαγή συμμορφώνονται με τους όρους που ορίζει ο νόμος. Τα μελλοντικά συμβόλαια θεωρούνται ρευστά αλλά επικίνδυνα και όχι πολύ σταθερά. Οι αρχάριοι επενδυτές και οι κερδοσκόποι μετοχών πρέπει να είναι κατάλληλα προετοιμασμένοι για να αντιμετωπίσουν ένα τέτοιο χρηματοοικονομικό παράγωγο.
